规模持续增长 并购融资活跃 业绩承压明显 ——安徽辖区公众公司2015年报简析

          截至2016年4月底，辖区88家上市公司均按规定披露了2015年报，其中79家盈利，9家亏损；163家全国中小企业股份转让系统挂牌公司（以下简称“挂牌公司”）均按时披露了2015年报，其中143家盈利，20家亏损。2015年在资本市场面临外部环境复杂多变、困难挑战增多的形势下，安徽资本市场克服不利因素，总体实现稳中有进、进中求好的发展态势，市场规模持续增长，并购融资活跃，服务实体能力增强，8家公司成功IPO，新增数列中部第一、全国第七，上市公司总家数88家，列中部第一、全国第九；新增挂牌公司118家，列全国第八，挂牌总家数163家，列全国第九；全年完成直接融资358.32亿元，同比增长60%，其中59家挂牌公司融资20.41亿元。从年报数据看，经济下行压力不减，行业分化进一步加剧，传统行业结构性矛盾凸显，产能过剩行业特别是钢铁、煤炭业全面亏损，经营风险加大，产业升级、结构性调整迫在眉睫。战略新兴行业发展良好，完成并购融资的公司经营状况明显改观。

一、公众公司规模壮大，服务实体能力增强

88家上市公司总资产7,863.09亿元，同比增长11.24%；净资产3,450.24亿元，同比增长9.14%；总市值为11,235.49亿元，同比增长52%（剔除8家新上市公司影响，同比增长41%）；163家挂牌公司总资产620.38亿元，同比增长21.07%，净资产223.94亿元，同比增长16.60%。全年完成直接融资358.32亿元，同比增长60%，融资额与我省历史最高水平基本持平。其中，59家挂牌公司开展84次定向发行，融资20.41亿元；8家公司IPO，融资40.12亿元；13家上市公司非公开发行股份，融资178.21亿元；10家企业发行公司债券，融资91亿元；5项资产支持证券成功发行，融资28.58亿元；14家上市公司完成并购重组，家数同比增加75%，合计交易金额156.44亿元，同比增长7.9%。2015年安徽资产证券化率达52.5%，位列中部第一。

截至2016年5月18日，华安证券、安德利、科大国创、百胜科技4家公司首发过会待发，其中华安证券即将成为安徽第二家上市券商；辖区今年新增挂牌公司62家，总数达225家。

二、并购重组活跃，公司盈利和资产结构得到改善

2015年，辖区20家上市公司依托资本市场实施并购融资，总体提升了公司规模，形成了新的利润增长点。2015年实现净利润为45.90亿元，同比增长67.04%；实现营业收入为1,074.41亿元，同比增长28.67%；每股收益为0.29元，同比增长0.05元；净资产为603.88亿元，同比增长48.77%，效益和规模远远好于同年总体公司水平。通过将推进市场并购重组与化解行业产能过剩、促进经济转型升级紧密结合，进一步优化了资本结构，提升了资产质量，重组公司资产负债率、存货占总资产比重、财务费用均同比有所下降（见表1），去库存、去杠杆效果明显。如皖江物流通过剥离不良资产，并采取发行股份及支付现金的方式，收购淮南矿业旗下淮沪煤电、淮沪电力、发电公司股权，改善公司经营状况。江淮汽车通过吸收合并集团公司的方式完成整体上市，引进战略投资，实行公司管理层持股，在辖区率先探索实践国企混合所有制改革，实现了综合竞争力和创新力进一步增强。

表1-  20家完成并购融资上市公司相关财务指标变化分析表

三、总体业绩承压明显，资产利用率下降，资本结构有待优化

从经营业绩分析，受到经济增速放缓、部分行业产能过剩的影响，88家上市公司营收利润双双下滑。2015年实现营业收入合计5,046.50亿元，同比下滑4.06%；归属母公司股东净利润148.14亿元，同比下滑32.42%。9家亏损公司亏损金额合计120.49亿元，其中，国投新集、华菱星马、中发科技3家公司连续两年亏损，已被实施退市风险警示。扣非后净利润仅为77.36亿元，有20家公司扣非后净利润为负。总体盈利能力下滑，每股收益为0.17元，同比下降0.15元，净资产收益率为6.63%，同比下降1.77个百分点，销售毛利率为15.72%，同比下降0.82个百分点；管理费用、销售费用合计占营业收入比例持续增长，同比增加1.71个百分点。数据表明，辖区上市公司经营承压明显，成本费用高企，传统行业结构性矛盾凸显，产业升级和结构性调整迫在眉睫。

从资产状况分析，2015年上市公司资产使用效率持续走低，存货余额增加，存货周转率、固定资产周转率、总资产周转率均下滑（详见图1）。存货余额为938.74亿元，同比增长3.18%，存货周转天数为79.35，同比增加7.64；应收账款周转天数为34.34，同比增加5.8。数据表明，上市公司总体产能过剩问题依然突出，企业产能利用率下降，去库存压力依然较大，个别公司以赊销方式去库存导致资金回笼放缓，资产质量下降。

图1-          资产利用率走势图

从资本结构分析，88家上市公司流动比率为1.21，速动比率为0.87，均有所提升；财务费用同比下降3.83%，反映出上市公司短期资本结构有所改善。但从长期看，资产负债率达53.52%，同比上升0.72个百分点，借款余额为1,263.49亿元，同比增加10.18%，表明上市公司融资需求依然较大，长期偿债压力不减。

四、“两核”引领作用显著，区域、板块、行业特征明显

从区域看：在皖江城市带承接产业转移示范区建设等国家政策支持和推动下，以合肥和芜湖为“两核”的“皖江发展轴”引领作用更加明显。截至2015年底，合肥、芜湖上市公司家数分别为34家、11家，合计占全省比重为51%；挂牌公司家数分别为51家、34家，合计占全省比重为52%。区域上市公司整体盈利分别为110.18亿元、88.85亿元，挂牌公司整体盈利分别为5.51亿元、10.65亿元，均居全省前两位。（详见表2、表3）

表2-        安徽省各市上市公司主要数据对比表

表3-       安徽省各市挂牌公司主要数据对比表

从板块看：51家主板公司全年实现营业收入4,145.40亿元，同比下降7.45%，实现净利润93.02亿元，同比下降34%，主要受煤炭、钢铁等过剩产能行业影响，相关公司出现巨额亏损，整体拉低业绩水平。27家中小板公司实现营业收入751.75亿元，同比增长10.85亿元，实现净利润36.30亿元，同比增长26.22%，总体较为平稳，在推进自主创新和转型升级、促进产业整合和结构优化等方面起着重要作用。10家创业板公司去年实现营业收入149.35亿元，同比增长45.51%，实现净利润18.82亿元，同比增长68.69%，创业板公司虽然家数少、规模小，但“创新、创业、成长” 型特征明显（详见表4）。

表4-      辖区各板块上市公司经营数据对比表

163家挂牌公司实现收入264.13亿元，同比增长12.63%；实现利润25.32亿元，同比增长14.71%。盈利超过2,000万元的公司共34家，其中超亿元的挂牌公司仅有2家；营业收入超10亿元的公司3家。59家挂牌公司开展84次定向发行，融资20.41亿元，挂牌公司“小额、快速、按需”的融资制度安排，为解决中小微企业融资难、融资贵提供了有效途径。

从行业看：2015年，22家战略新兴产业上市公司实现净利润为35.19亿元，同比增长50.59%；销售毛利率17.74%，销售利润率7.24%，均高于传统行业上市公司（见图2）。传统行业中，传媒、金融行业上市公司盈利水平增长较快；机械设备、房地产、汽车行业毛利率持续下降；食品饮料、休闲服务、公共事业、电子信息、交通运输等行业总体较为平稳；钢铁、采掘、有色行业产能过剩，经营压力凸显，马钢股份、国投新集、恒源煤电、铜陵有色合计亏损高达94.15亿元。

图2：   战略新兴产业与传统产业相关财务数据对比图

     五、企业社会责任增强，投资者回报意识不断提升

2015年，辖区公众公司就业人数总计为50.2万人，较上年增加2.60%。全年上市公司支付员工薪酬合计416.25亿元，同比增长6.17%；挂牌公司支付员工薪酬合计24.65亿元，同比增长11.66%；上市公司、挂牌公司员工平均年收入分别为8.99万元、6.24亿元。2015年上市公司、挂牌公司支付各项税费分别为322.11亿元、17.49亿元，分别同比增长4.13%、9.85%，剔除收到的税费返还，实际支付各项税费分别为291.91亿元、15.58亿元。上市公司投资者回报意识不断提升，力度逐步加大，近三年分别有67家、64家、69家公司实施分红，累计分红金额分别为61.41亿元、75.09亿元、79.87亿元，呈现逐年递增趋势，其中49家公司连续三年实施分红。

（安徽证监局公司监管处）